Trong bối cảnh tạo dựng thành công từ năm 2008, Ngân hàng Thương mại Cổ phần Tiên Phong (TPB) đã trở thành ngân hàng có quy mô nhỏ thứ hai theo tổng tài sản và là ngân hàng có mạng lưới ít nhất tính đến ngày 31/12/2022.
Với sự tập trung vào phát triển lĩnh vực ngân hàng số, TPB đã chính thức niêm yết trên Sàn giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE) vào ngày 19/04/2018.
Mới đây, theo báo cáo phân tích của Công ty Chứng khoán Bản Việt (VCSC), mục tiêu giá cho cổ phiếu TPB đã giảm thêm 4,4%, còn 21.500 đồng/cổ phiếu, và khuyến nghị đầu tư đã được điều chỉnh từ “Mua” xuống “Khả quan”. Điều này diễn ra sau khi giá cổ phiếu của TPB tăng tới 37,6% từ đầu năm. Mục tiêu giá thấp hơn chủ yếu xuất phát từ việc dự báo Lãi ròng sau thuế (LNST) giai đoạn 2023-2027 sẽ giảm thêm 8,7% (-6,2%/-8,1%/-10,4%/-9,6%/-8,2% tương ứng cho các năm 2023/24/25/26/27).
Theo VCSC, dự kiến thu nhập ròng năm 2023 của TPB đạt 6,5 nghìn tỷ đồng (+3,1% so với năm trước), tuy nhiên, con số này thấp hơn 6,2% so với dự báo trước đó do (1) Thu nhập ròng từ hoạt động tín dụng giảm 4,7% sau khi Lãi suất thuần tăng 13 điểm cơ bản và (2) Thu nhập ròng từ các hoạt động ngoại bảo hiểm giảm 17,2% do các hoạt động kinh doanh kém hiệu quả như bancassurance và đầu tư chứng khoán, mặc dù một phần được bù đắp bởi (1) Giảm 2,7% chi phí hoạt động kinh doanh và (2) Giảm 32,5% chi phí dự phòng.
VCSC tiếp tục duy trì mục tiêu tỷ lệ Giá trị sổ sách trên Giá cổ phiếu (P/B) là 1,10 lần, phản ánh mối quan ngại về (1) việc TPB tăng tỷ lệ cho vay đối với các doanh nghiệp đầu tư Bất động sản và Xây dựng từ 12,8% trong Q2/2022 lên 14,5% trong Q2/2023 và (2) áp lực lên bộ đệm dự phòng và bộ đệm vốn của ngân hàng khi tỷ lệ bao phủ nợ (LLR) và Tỷ lệ vốn tỷ lệ tỷ lệ (CAR) trong Q2/2023 lần lượt đạt 60,9% và 11,1%, giảm so với 135% và 12,5% tương ứng trong Q4/2022.
Trong tương lai, VCSC nhấn mạnh các rủi ro tiềm tàng như khả năng phục hồi của Thu nhập từ hoạt động tín dụng yếu hơn dự kiến; (2) khối lượng nợ được tái cơ cấu theo Thông tư 02/2023/TT-NHNN cao hơn dự kiến; và (3) khả năng hồi phục chậm chạp của các khoản nợ tái cơ cấu.
Đồng thời, VCSC đã điều chỉnh dự báo Lãi suất thuần năm 2023 và 2024 lần lượt giảm 13 điểm cơ bản và 2 điểm cơ bản do Lãi suất thuần của TPB nửa đầu năm 2023 giảm mạnh hơn dự kiến. Dự báo về Lãi suất thuần của TPB trong Q1 và Q2/2023 lần lượt là 3,54% và 3,45%, đây là mức thấp nhất kể từ năm 2018. VCSC dự đoán Lãi suất thuần của TPB sẽ có mức tăng nhẹ trong các quý tiếp theo do lãi suất hiện tại thấp hơn sẽ hỗ trợ (1) sự phục hồi của Tiền gửi thanh toán và (2) giảm tốc độ hình thành Nợ Nhóm 2.
Tuy nhiên, VCSC cũng cho rằng việc tăng Tiền gửi thanh toán trong Q4/2022 khi lãi suất cao vẫn còn sẽ tạo áp lực lên Chi phí vốn huy động (COF). Dự báo về Lãi suất thuần cho giai đoạn 2023 và 2024 lần lượt là 3,74%/4,05%, phản ánh mối lo ngại về tác động tiêu cực có thể xuất phát từ việc tăng mức Lãi suất cho vay đối với các doanh nghiệp xây dựng và đầu tư Bất động sản.
Điều này còn được nhấn mạnh bằng việc dự kiến Thu nhập ròng từ các hoạt động ngoại bảo hiểm năm 2023 sẽ tiếp tục giảm, do (1) Sự phục hồi chậm chạp của thị trường trái phiếu doanh nghiệp và (2) Các vụ bán hàng bancassurance không đạt hiệu quả gần đây đã gây ảnh hưởng tiêu cực đến nhu cầu bảo hiểm. Theo cuộc điều tra mới đây từ Bộ Tài chính, tỷ lệ hủy hợp đồng bảo hiểm qua TPB đã đạt 73% trong năm 2021 sau quá trình xem xét. Vì thế, TPB đã phải điều chỉnh mục tiêu đối tượng khách hàng và phương thức bán để tái cơ cấu hoạt động kinh doanh ngoại bảo hiểm.
Để giảm áp lực lên thu nhập, TPB đã sử dụng Bộ đệm dự phòng trong bối cảnh Lãi trước thuế (PBT) được kỳ vọng tăng khá mạnh năm 2023 (+14,0% so với năm trước), trong bối cảnh Thu nhập từ hoạt động kinh doanh yếu và tỷ lệ hình thành nợ xấu cao trong nửa đầu năm 2023.
Tỷ lệ bao phủ nợ đã giảm từ 135% trong Q4/2022 xuống 60,9% trong Q2/2023. Như vậy, VCSC đã điều chỉnh xuống mức dự báo Chi phí dự phòng năm 2023, giảm 32,3% so với dự báo trước đó, và dự báo tỷ lệ bao phủ nợ trong năm 2023 xuống còn 63,7%.