SSI đưa ra quan điểm tích cực đối với Ngân hàng TMCP Hàng hải Việt Nam (HOSE – Mã: MSB) với LNTT tăng trưởng mạnh trong nửa cuối năm 2022 (tăng 48% so với cùng kỳ) do mức nền so sánh tương đối thấp của nửa cuối năm 2021, tăng vốn điều lệ thông qua việc chia cổ phiếu thưởng với tỷ lệ 30% trong 6 tháng cuối năm 2022 và khả năng được nới hạn mức tăng trưởng tín dụng.
Theo đó, SSI duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu MSB của MSB với mức giá mục tiêu 1 năm 23.000 đồng/cổ phiếu trong khi cổ phiếu này đang được giao dịch quanh mức giá 19,250 đồng/ cổ phiếu trong phiên giao dịch sáng ngày 17/08/2022.
Hoạt động kinh doanh tăng trưởng tích cực
Nửa đầu năm 2022, MSB công bố lợi nhuận trước thuế đạt 3,3 nghìn tỷ đồng (tăng 6,9% so với cùng kỳ), mặc dù quý 2/2022 chỉ đạt 1,8 nghìn tỷ đồng, giảm 6,6% so với cùng kỳ. Nếu không bao gồm khoản phí trả trước từ hợp đồng bancassurance được ghi nhận một lần trong quý 2 năm 2021, lợi nhuận cốt lõi trong quý 2/2022 tăng 395% so với cùng kỳ. Tăng trưởng thu nhập lãi thuần nhảy vọt 39,5% so với cùng kỳ do tăng trưởng tín dụng được duy trì ở mức cao (tăng 8,5% so với đầu năm), trong khi thu nhập từ hoạt động kinh doanh ngoại hối và chứng khoán cũng cho thấy sự tăng trưởng mạnh mẽ.
Chất lượng tài sản của MSB được cải thiện vượt kỳ vọng của SSI (tỷ lệ nợ xấu giảm 29 điểm cơ bản xuống còn 1,5%), giúp ghi nhận khoản hoàn nhập dự phòng tín dụng là 115 tỷ đồng trong quý 2/2022.
Trong 6 tháng đầu năm 2022, hoạt động kinh doanh ngoại hối và chứng khoán mang lại khoản thu nhập khả quan cho MSB.
Theo đó, MSB đã tiếp cận các công ty xuất nhập khẩu để cung cấp các dịch vụ liên quan đến thanh toán quốc tế và các hợp đồng phái sinh phòng ngừa rủi ro. Ngoài ra, MSB cũng tập trung cung cấp dịch vụ chuyển tiền cho các Trung tâm Tư vấn Du học.
Kết quả cho thấy, MSB ghi nhận mức tăng trưởng ba con số, tăng 181% so với cùng kỳ, từ hoạt động kinh doanh ngoại hối và thu về 561 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm. Các chuyên gia của SSI cho rằng MSB có thể duy trì được đà tăng trưởng trong nửa cuối năm 2022 khi tiếp tục triển khai chiến lược này.
Mặc dù lợi suất trái phiếu tăng nhưng MSB vẫn ghi nhận khoản lãi vượt trội từ việc bán đi 3.100 tỷ đồng trái phiếu chính phủ, thu về 661 tỷ đồng trong nửa đầu năm 2022 (so với khoản lỗ 8,4 tỷ đồng trong nửa đầu năm 2021).
Mặt khác, chuyên gia của SSI ước tính MSB sẽ đạt khoảng 70 tỷ đồng thu nhập từ bancassurance (tương đương khoảng 12% thu nhập phí thuần) trong 6 tháng đầu năm 2022. Mặc dù con số này còn khá khiêm tốn nhưng SSI cho rằng thu nhập từ hoạt động kinh doanh bảo hiểm sẽ tăng dần trong 6 tháng cuối năm, do công ty chuyển từ mô hình giới thiệu bảo hiểm sang bán hàng trực tiếp với tỷ lệ hoa hồng cao hơn.
Tỷ lệ nợ xấu có khả năng tăng lên trong nửa cuối năm 2022 theo xu hướng chung của ngành.
Mặc dù chất lượng tín dụng của MSB được cải thiện đáng kể trong quý II, nhóm chuyên gia vẫn lo ngại về khả năng thanh toán các khoản vay của các doanh nghiệp vừa và nhỏ sau khi thông tư 14 hết hiệu lực và hoạt động cho vay lĩnh vực xây dựng và bất động sản. Do đó, tỷ lệ nợ xấu có khả năng tăng nhẹ trong nửa cuối năm 2022.
Trong kỳ, ngân hàng ưu tiên tái cấu trúc tài sản, nhưng tỷ trọng dư nợ bất động sản vẫn ở mức cao. Tổng dư nợ tín dụng của ngân hàng tăng 8,5% so với đầu năm, đạt 113.500 tỷ đồng với tỷ trọng dư nợ cho vay mua nhà, cho vay xây dựng và bất động sản trong tổng dư nợ lần lượt đạt khoảng 13,6% (15.000 tỷ đồng), 12% (13.200 tỷ đồng), và 9,7% (10.700 tỷ đồng).
Báo cáo phân tích của SSI cũng cho thấy, trong bối cảnh dòng vốn vào thị trường trái phiếu doanh nghiệp đang được quản lý chặt chẽ, MSB đã chủ động bán đi trái phiếu doanh nghiệp, giảm thiểu rủi ro xuống còn 2,7% tổng tín dụng (từ 3,2% trong quý I/2022) tương đương 3.000 tỷ đồng.
@ Vietnam Insider